ETF-ul pe bitcoin al gigantului BlackRock, cunoscut sub simbolul IBIT, a atins un prag istoric, depășind 27 de miliarde de dolari în valoarea totală a contractelor de opțiuni active. Această performanță semnalează o accelerare a intrării investitorilor instituționali pe piața bitcoin, dominată până acum de investitorii de retail.
Cifrele care rescriu ierarhia
Valoarea contractelor de opțiuni IBIT active pe bursa Nasdaq, cunoscută tehnic drept „interes deschis” (OI), a ajuns la 27,61 miliarde de dolari. Suma este superioară celei de 26,90 miliarde de dolari înregistrată de opțiunile pe bitcoin de la Deribit, o platformă offshore care a fost liderul pieței, conform datelor agregate de protocolul Volmex. Performanța este cu atât mai notabilă cu cât opțiunile IBIT au reușit în doar doi ani să recupereze decalajul față de Deribit, care operează încă din 2016. Acest reper indică faptul că infrastructura reglementată pentru investiții și derivate pe bitcoin din SUA nu mai este pe locul secund. O piață reglementată în plină expansiune în Statele Unite ar putea încuraja și mai multe instituții de pe Wall Street să exploreze activele digitale.
Ce înseamnă această schimbare?
Ascensiunea IBIT este văzută ca un plus pentru întregul ecosistem al derivatelor crypto. Sidrah Fariq, șeful global de vânzări retail și business la Deribit, a explicat fenomenul. „Retailul din SUA nu se poate înscrie pe platforme precum Deribit, așa că opțiunile iShares Bitcoin Trust (IBIT) le oferă acces direct la levier reglementat și expunere la opțiuni. Acest lucru este susținut și de mediul macro actual, cu incertitudine în lanțul de aprovizionare, șocuri energetice și riscuri geopolitice mai largi, ceea ce stimulează în mod natural cererea de strategii de acoperire a riscurilor și de opțiuni”, a declarat Fariq. Opțiunile sunt instrumente financiare care oferă dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau vinde un activ la un preț prestabilit în viitor. O opțiune „call” oferă dreptul de a cumpăra, fiind un pariu pe creșterea prețului, în timp ce o opțiune „put” oferă dreptul de a vinde.
Aceeași scară, strategii diferite
Deși cele două piețe au acum dimensiuni similare, strategiile investitorilor diferă. Conform Volmex, majoritatea interesului pentru opțiunile call IBIT indică așteptări ca ETF-ul să atingă niveluri echivalente cu un preț al Bitcoin de 109.709 dolari pe termen scurt, cu aproximativ 41% mai mult decât prețul actual de 77.400 de dolari. Poziționarea pe Deribit este, de asemenea, optimistă, dar mai măsurată, sugerând așteptări de creștere până la 106.000 de dolari. Un raport Volmex a detaliat aceste diferențe. „Concentrarea interesului deschis pentru opțiunile call onshore este cu aproximativ 4 puncte procentuale mai departe de prețul curent decât cea offshore, iar delta medie onshore este puțin mai mică. Acest lucru este în concordanță cu fluxul onshore dominat de speculațiile retail pe creștere și de programele sistematice de vânzare de opțiuni call, ambele concentrând interesul deschis la prețuri de exercitare mai îndepărtate”, se arată în raport.
Investitorii ETF sunt mai răbdători
Analiza activității de pe cele două platforme arată că investitorii IBIT preferă scadențe pe termen mai lung, în medie cele din octombrie 2026 fiind cele mai populare. În contrast, pe Deribit domină scadențele pe termen scurt, din luna august. „Opțiunile IBIT au o scadență cu aproximativ două luni mai lungă, pe o bază ponderată cu interesul deschis. Diferența este aproximativ simetrică între opțiunile put și call, sugerând că reflectă baza de deținători subiacenți, investitori ETF pe un orizont mai lung onshore versus poziționare mai tactică offshore, mai degrabă decât o cerere asimetrică pentru protecție sau pentru câștiguri”, a notat Volmex. În plus, volatilitatea implicită a IBIT, care măsoară fluctuațiile așteptate, este mai mare decât cea de la Deribit. Volmex atribuie acest lucru faptului că deținătorii de ETF-uri nu pot vinde în lipsă (short) bitcoin direct, astfel că folosesc opțiunile put ca principală metodă de a se proteja de o scădere, menținând volatilitatea ușor ridicată.
Competiție sau expansiune?
Chiar dacă ascensiunea IBIT este rapidă și rivalizează acum cu Deribit ca dimensiune, cele două platforme nu sunt considerate substitute directe. Opțiunile IBIT se adresează în principal investitorilor reglementați din SUA, în timp ce Deribit rămâne platforma de bază pentru investitorii globali. „Nu văd asta ca pe o competiție. Dimpotrivă, extinde piața. Pe măsură ce mai mulți participanți se familiarizează cu tranzacționarea opțiunilor prin IBIT, acest lucru alimentează în cele din urmă ecosistemul mai larg, iar platforme precum Deribit beneficiază de o sofisticare și un flux crescute”, a concluzionat Fariq.
